Резкое сокращение морского импорта нефти в Китай в июне — до 5,96 млн баррелей в сутки по данным Kpler — помогло сдержать рост цен на сырую нефть. Но вопрос в том, сможет ли Пекин оказать такое же влияние на рынок нефтепродуктов, где напряжение растёт.
Почему упал импорт и как это связано с проливом
Импорт нефти в КНР в июне оказался значительно ниже трёхмесячного среднего показателя в 10,66 млн баррелей в сутки, зафиксированного до начала эскалации на Ближнем Востоке. Временное соглашение о перемирии в июне дало надежду на восстановление движения через Ормузский пролив, но последующее возобновление ударов и нападения на проходящие суда вновь усложнили судоходство.
Дефицит нефтепродуктов: роль России и Китая
Рынок нефтепродуктов усилил дефицит после того, как Россия временно запретила экспорт дизеля из‑за повреждений ряда НПЗ. Россия — второй по величине поставщик дизеля в мире, и остановка поставок пришлась на сезон пикового спроса в Северном полушарии.
Одновременно импорт лёгких и средних дистиллятов в Азию в июне опустился до 5,19 млн баррелей в сутки — минимального уровня с начала наблюдений Kpler (2017 г.) и на 32% ниже допандемийного трёхмесячного среднего в 6,85 млн баррелей.
Китай также сократил экспорт нефтепродуктов после начала конфликта: в апреле объём экспорта лёгких и средних дистиллятов упал до ~350 тыс. барр./сут., затем поднялся до 411 тыс. в мае и 423 тыс. в июне против трёхмесячного среднего 719 тыс. барр./сут. до конфликта.
Потенциал восстановления экспорта
Власти Китая в июле ослабили неофициальные ограничения, и по оценкам торговых источников экспорт дизеля, авиакеросина и бензина может вырасти до ~3 млн метрических тонн за месяц (~800 тыс. барр./сут.). По данным Kpler, предварительная оценка экспорта в июле — около 585 тыс. барр./сут., которая, вероятно, будет скорректирована в сторону повышения.
Цены: уже выше довоенного уровня
Нефтепродукты торгуются с премией к сырой нефти: сингапурский газойль стоит примерно $137,72 за баррель. После краткосрочного падения до $109,35 23 июня котировки снова выросли — сейчас газойль на 51% дороже, чем 27 февраля ($91,42). Для сравнения, фьючерсы Brent торгуются около $83,30, что на 14,9% выше уровня 27 февраля.
Будет ли достаточно мер Китая?
Ослабление экспортных ограничений и увеличение поставок из Китая частично снимут напряжение. Но даже при восстановлении импорта к довоенным объёмам спрос, сокращение мировых запасов и угрозы для судоходства в регионе будут продолжать поддерживать высокие цены на нефтепродукты. Одновременно рост экспорта из Китая может увеличить маржинальность переработки и дополнительно подпитывать ценовое давление.
