На июльском заседании Центрального банка главными темами обсуждения останутся инфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и влияние мягкой бюджетной политики Минфина. Экономисты прогнозируют сохранение ключевой ставки на уровне 14,25% при одновременном повышении прогноза средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
В недавнем опросе большинства аналитиков превалирует ожидание паузы: 18 из 24 участников прогнозировали сохранение ставки, шестеро допускали сокращение на 25 б. п. до 14%. Однако более свежие данные по инфляционным ожиданиям населения усилили аргументы в пользу паузы.
Обновление среднесрочного прогноза
По базовому сценарию сейчас ожидается, что средняя ключевая ставка составит 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидаемое повышение прогнозной траектории уже во многом учтено в ценах долгового и денежного рынков; однако при пересмотре прогнозов более чем на 2 п.п. давление на внутренний рынок усилится и денежно‑кредитные условия могут ужесточиться сильнее.
Реакция рынков и возможные сценарии
Доходности длинных ОФЗ повысились в первом полугодии 2026 года, а резкий обвал на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики оценивают как «капитуляцию» на фоне разочарования из‑за отсутствия позитивных сдвигов в геополитике.
Состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке в 14,25% цикл смягчения может быть завершён. После июльского заседания давление на рынок облигаций с фиксированным купоном может усилиться.
Тем не менее часть аналитиков по‑прежнему рассматривает основной сценарий как продолжение плавного и осторожного смягчения монетарной политики, а рынку нужны более понятные сигналы от регулятора, которые, возможно, будут озвучены на предстоящем заседании.
