Исчезновение Набиуллиной, ставка ЦБ и новый порядок финансирования войны

После ПМЭФ‑2026 исчезновение главы Центробанка стало поводом для множества спекуляций: болезнь, уход в отпуск, домашний арест или принужденное молчание. Официально сообщают о её участии в пресс‑конференции после заседания по ключевой ставке 19 июня — вскоре станет ясно, появится ли она и какое решение объявит регулятор.

Интрига вокруг ключевой ставки

Сразу после форума прозвучали заявления о том, что инфляция снизилась до примерно 5% и это якобы даёт основания для ослабления денежно‑кредитной политики. В то же время данные по ценовой динамике вновь начали показывать рост, и часть экономистов предупреждает, что одного месяца падения мало, чтобы говорить о тренде.

Заместитель главы Центробанка в публичных выступлениях указал, что преждевременное смягчение не оправдано: уже в начале июня инфляция ускорилась на доли процента, и решение по ставке требует осторожного взвешивания фактов, а не политического давления.

Быстрые бюджетные корректировки и их суть

Параллельно с дискуссией о ставке были приняты оперативные поправки в бюджетные правила, которые расширяют возможности правительства и регионов по заимствованиям и перераспределению средств. Эти изменения снимают прежние ограничения и открывают путь к более гибкому, но менее прозрачному финансированию приоритетных затрат.

• Правительство получило возможность увеличивать расходы без формального внесения изменений в закон о бюджете и без раскрытия отдельных цифр;
• лимиты на рост внутреннего государственного долга временно ослаблены — Минфин может привлекать дополнительные займы;
• регионам разрешено получать краткосрочные кредиты от федерального казначейства и частично не возвращать ранее выданные бюджетные кредиты до 2030 года;
• установлены послабления по целевому использованию сэкономленных средств — часть экономии можно направлять на военные нужды.

В сумме это означает: больше средств можно направлять на военный сектор, при этом становится труднее отследить, куда конкретно ушли деньги налогоплательщиков.

Налоговое давление и удар по малому бизнесу

На фоне растущих военных расходов усиливается фискальное давление: вводятся и расширяются сборы, а ряд льгот и послаблений для малого бизнеса оказывается с условностями. Отсрочки и понижение порога по НДС в полюбившемся формате охватывают не всех предпринимателей, а механизмы для части категорий остаются ограниченными.

Одновременно вводятся новые технологические сборы на электронику и другие меры, которые будут пополнять федеральный бюджет, но повышать издержки бизнеса и цену для конечных потребителей.

Последствия для экономики и общества

Снижение ключевой ставки в таких обстоятельствах может привести не к росту благосостояния, а к ускорению инфляции и даже к стагфляции: спрос продолжит давить на цены, а реальный сектор получит меньше помощи, поскольку ресурсы перераспределяются в военный сектор.

Возможны девальвация, ужесточение контроля за наличностью, рост безработицы и ухудшение условий для малого и среднего бизнеса. Проблема усугубляется снижением прозрачности бюджетных расходов — это затруднит публичное обсуждение приоритетов и контроль.

Что означает возвращение главы Центробанка?

Возвращение руководителя Центробанка на публику может не вернуть прежнюю политику: институты и правила уже изменились, а роль регулятора стала зависеть от новых бюджетных и политических приоритетов. Вопрос в том, сможет ли Центробанк сохранять независимость в принятии решений по ставке и защите покупательной способности граждан.

В итоге: экономические риски возрастают, а инструменты контроля и прозрачности ослабляются. От того, каким образом будут приниматься решения об учёте инфляционных вызовов и распределении ресурсов, зависит скорость ухудшения или стабилизации экономической ситуации в ближайшее время.