ЦБ перетолкал в банки почти 4,75 трлн руб. через репо — что это значит для бюджета и инфляции

Центральный банк в текущем году значительно увеличил выдачу кредитов репо банкам под залог облигаций федерального займа (ОФЗ). По состоянию на 18 июня регулятор направил в банковскую систему около 4,748 трлн рублей таких займов.

Как складывается схема

Банки скупают ОФЗ, затем размещают эти бумаги в Центробанке в качестве залога и получают кредиты репо. Часто полученные средства снова идут на покупку государственного долга, в результате чего часть облигаций фактически оказывается на балансе регулятора.

• Резкий рост операций репо начался прошлой осенью на фоне падения нефтегазовых доходов и роста дефицита.
• С конца октября по конец декабря Центробанк выдал банкам около 1,9 трлн ₽ репокредитов, а с начала года — еще примерно 1 трлн ₽.
• Власти изначально планировали привлечь около 4 трлн ₽ на долговом рынке, но оценки объёмов заимствований уже выросли до 6–7 трлн ₽.

Почему это вызывает опасения

Экономисты отмечают, что такая практика по сути является монетарным финансированием дефицита: печатание денег через операции с регулятором позволяет правительству обслуживать расходы без прямого привлечения внешнего капитала, но одновременно усиливает инфляционное давление.

«Речь не просто об увеличении расходов или связанных с этим рисках — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — отмечает экономист Николай Корженевский.

Участники рынка предупреждают, что масштабирование таких операций усилит проинфляционный эффект — инфляция выступает как скрытый налог, уменьшающий покупательную способность населения, но дающий власти время для обслуживания текущих обязательств.