В банках нет свободной рублевой ликвидности для покупки ОФЗ

Коротко

Российские банки сейчас лишены свободной рублевой ликвидности, необходимой для покупки облигаций федерального займа (ОФЗ), которыми Минфин покрывает дефицит бюджета.

Причины дефицита

По словам Тараса Скворцова, вице‑президента и финансового директора одного из крупных банков, отток наличных из банковской системы приблизился к 2 трлн рублей с начала года. Это создало острый дефицит ликвидности: у кредитных организаций остаются средства преимущественно для кредитования клиентов, а покупать ОФЗ выгодно лишь при наличии свободной ликвидности и уверенности в ней.

Что это значит для бюджета

Бюджет уже завершил первую половину года с крупным дефицитом. Дополнительные расходы, в том числе на оборонные статьи, могут потребовать от Минфина значительных заимствований сверх первоначальных планов.

• Дефицит бюджета по итогам первой половины года оценивался в 5,7 трлн рублей.
• Ожидаемое превышение военных расходов может составить 4–5 трлн рублей, для покрытия понадобится ещё 2–3 трлн займов.
• Изначально на рынке планировались заимствования в размере 4,4 трлн рублей; в июле аукционы ОФЗ были приостановлены.
• Банки столкнулись с отрицательной переоценкой портфелей ОФЗ: совокупные убытки оценивались в сотни миллиардов рублей.

Роль Центробанка

На поддержку рынка рассчитывают через меры монетарной и кредитной политики. Центробанк уже предоставил кредитные ресурсы банкам: с начала года регулятор увеличил объём дополнительных кредитов, а общий долг кредитных организаций перед ним достиг триллионных отметок, что связано с финансированием покупки госбумаг и поддержкой ликвидности.

Прогнозы и риски

Аналитики предупреждают о росте бюджетного дефицита и риске ухудшения макро‑экономической ситуации во второй половине года. Негативные факторы включают влияние на нефтегазовые доходы, снижение несырьевых поступлений и возможность рецессии.

• По оценкам ряда аналитиков, реальный дефицит бюджета в 2026 году может вырасти до 6,5–7,5 трлн рублей.
• Негативный сценарий рецессии во второй половине года способен привести к недобору НДС в размере 600–800 млрд рублей и снижению поступлений по налогу на прибыль и доходы физических лиц.
• Дополнительное давление на доходы бюджета создают выплаты и субсидии для пострадавших предприятий, в том числе нефтепереработки.

В совокупности эти факторы означают, что Минфину придётся искать дополнительные источники финансирования и полагаться на инструменты поддержки со стороны регулятора, пока ликвидность в банковской системе не восстановится.