Рынок закладывает ужесточение монетарной политики
Участники межбанковского рынка начали отражать в котировках ожидания возвращения Центробанка к повышению ключевой ставки из‑за ускорения инфляции на фоне топливного кризиса. Процентные свопы показывают уровни выше текущей «ключевой» ставки на горизонте полугода — около 14,31%, на год — 14,41%, на два года — 14,55%, тогда как действующая ставка составляет 14,25%.
Фактически рынок ведёт себя так, будто ставка уже повышена: стоимость однодневных межбанковских кредитов в начале июля превысила ключевой уровень — примерно 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до ≈16,7%. Аналитики отмечают, что это свидетельствует о растущей вероятности завершения цикла снижения ставки и повышении вероятности разворота монетарной политики.
Причины ускорения инфляции
Основной драйвер — резкий рост цен на бензин и дизель на фоне дефицита топлива. По оценкам, цены на топливо увеличивались примерно на 2–3% еженедельно, чего не наблюдалось в последние десятилетия. В годовом выражении топливная инфляция достигла рекордных значений — около 25%.
В результате общая инфляция начала ускоряться: показатель вырос до примерно 6% против 5,3% в мае. Экономисты не исключают сценариев, при которых инфляция может вырасти до 7–8% и даже до 9% при сохранении дефицита топлива и последующих эффектов на цепочки поставок.
Последствия для логистики и сельского хозяйства
Недостаток топлива ухудшает логистику, повышая затраты на перевозки на каждом этапе доставки. Это увеличивает риск перебоев с поставками и удорожания товаров на полках.
Особенно уязвимы мелкие агропроизводители, у которых может не быть запасов топлива на сезонные работы. Это может привести к сокращению посевных площадей и поголовья, сжатию производственной базы и уменьшению предложения продуктов на рынке, что дополнительно усилит рост цен на продовольствие в следующем году.
На ближайшем заседании Центробанк, вероятно, оставит ключевую ставку без изменений, но дальнейшая динамика будет зависеть от развития топливной ситуации и темпов инфляции — прогнозы на осень остаются неопределёнными.
