Что произошло?
Открытие Ормузского пролива и выход дополнительных ближневосточных танкеров на мировой рынок заметно увеличили предложение нефти. В результате эталон Dated Brent опускался до примерно $72 за баррель, а цена российского сорта Urals снизилась до уровня около $50 за баррель, при этом дисконт Urals к Brent составляет примерно $22.
После апрельских пиков, когда экспортные цены Urals превышали $100 за баррель, котировки сократились более чем вдвое. Это вернуло нефтяной рынок к доконфликтным уровням и усилило давление на экспортные доходы.
Средняя цена и налоговые поступления
По предварительным расчетам, средняя цена Urals за июнь составит примерно $63 за баррель. Это заметно ниже майского уровня (~$86,5) и значительно уступает апрельскому рекорду (~$95). Снижение средних котировок уменьшит базу расчета нефтегазовых налогов и сократит поступления в бюджет.
Риски для бюджета и возможные меры
По итогам пяти месяцев дефицит бюджета уже вырос до рекордных значений — порядка 6 триллионов рублей, что в 1,6 раза превышает годовой план по этой статье. Минфин изначально закладывал в бюджет‑2026 нефтегазовые поступления около 8,8 трлн рублей; контрольные оценки указывают на возможное снижение до примерно 7,8 трлн, то есть недобор по сырьевой ренте может составить около 1 трлн рублей.
Для покрытия дефицита власти могут быть вынуждены наращивать денежную массу. Кроме того, после парламентских выборов не исключено обсуждение мер, которые будут восприниматься как непопулярные, в том числе налоговых инициатив для пополнения бюджета.
Экспорт и структура поставок
Одновременно с падением цен экспорт сырой нефти достиг рекордных объемов: компании перегружают порты и выводят на отгрузку максимум доступных баррелей. При этом остается вопрос, какая доля этого объема действительно уходит на внешний рынок, а какая перерабатывается с последующим импортом нефтепродуктов.
Таким образом, текущее падение мировых цен и значительный дисконтом Urals создают дополнительные макроэкономические и фискальные риски для России в предстоящие месяцы.
