Резкая распродажа на долговом рынке
Российский долговой рынок пережил сильную распродажу: индекс RGBI в понедельник упал на 1,59% — рекордно с конца сентября 2022 года. На фоне этого доходности длинных облигаций федерального займа достигли около 15,5% годовых, что означает значительное удорожание заимствований для бюджета на сроках 10–15 лет.
Главные причины падения
- Риски увеличения бюджетных расходов и наращивания госдолга.
- Опасения сохранения высокой инфляции.
- Жёсткая позиция Центробанка: смягчение монетарной политики прошло медленнее, чем ожидал рынок (снижение ключевой ставки на 0,25 п.п. до 14,25%), и регулятор предупредил о возможности пересмотра темпов снижения.
Как это отражается на бюджете
Повышенные доходности означают рост затрат правительства на выплату процентов по долгам. Объём госдолга существенно вырос с начала военных расходов, а расходы на обслуживание займов уже занимают заметную долю бюджетных выплат.
Изначально в бюджете‑2026 было заложено заимствование около 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. Однако к концу мая «дыра» в казне превысила годовой план и увеличилась до примерно 6 трлн рублей — почти вдвое по сравнению с прошлым годом.
Глава Банка России отметила, что бюджетный риск «уже реализуется». Ранее парламент принял норму, позволяющую правительству увеличивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов, что дополнительно усиливает неопределённость.
Чего ждать дальше
Рост доходностей и расширение заимствований повышают нагрузку на бюджет и могут привести к перераспределению расходов в пользу приоритетных статей, сокращению гражданских программ и увеличению инфляционного давления. Власти и регулятор в ближайшее время будут вынуждены сочетать фискальные и монетарные меры, чтобы стабилизировать рынок и бюджетные показатели.
