8 июня правительство направило в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину привлекать займы на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете. Цель — покрыть образовавшуюся дыру в бюджете из‑за роста расходов на войну. При одобрении законопроекта лимит заимствований можно будет повышать без внесения поправок в закон о бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в проекте бюджета было предусмотрено привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительными источниками планировались средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, но их объёмы незначительны по сравнению с потребностями.
По мировым меркам государственный долг остаётся относительно небольшим — ниже 20% ВВП, однако высокая ключевая ставка и удорожание обслуживания долга осложняют ситуацию.
Власти закладывали дефицит на 2026 год в размере 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев он уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами и расходами. Минфин ожидает, что структурный дефицит будет сокращаться постепенно и нулевого уровня планирует достичь лишь к 2029 году.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться центральным банком как фактор, повышающий инфляционные риски. Влияние на ключевую ставку будет зависеть от точных объёмов и темпов долговых размещений. Следующее заседание совета директоров Банка России запланировано на 19 июня.
Рост государственного финансирования через внутренние займы также способен вытеснить частные размещения и сузить источники финансирования для бизнеса и инвестиционных проектов.
Минфин обратился с просьбой поднять потолок заимствований после утверждения увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Масштабное наращивание заимствований может продлить период высоких ставок и ускорить отток ресурсов из гражданского сектора экономики.
Особенность предлагаемых изменений в том, что они дают возможность менять ключевые параметры бюджета — и объёмы заимствований, и военные траты — без обязательного рассмотрения поправок в Госдуме. Это снижает прозрачность бюджетного процесса и затрудняет долгосрочное планирование.
